1960년대 초에 파머는 다우존스 공업 평균 종목 중 30개 주식의 가격 동향에 대한 논문을 쓰면서 한 가지 놀라운 사실을 발견했다. 모든 주식이 정상 분포 곡선에서 나타나는 것 이상의 극단적인 가격 동향을 보여주는 날들이 훨씬 많았다는 사실이다. 파머의 주식들은 대다수 사람들의 키가 평균이지만 20번째 사람들마다 난쟁이 아니면 거인이 나오는 세계와도 같았다. 거기에는 무작위 분포가 설명할 수 없는 많은 극단적 지수들 또는 '국외자'들이 있었다. 파머는 이에 대해 다음과 같이 기술했다.
"만약 모든 주식의 가격이 그 평균에서 완벽하게 정상 곡선을 따라 변동한다면... 평균에서 5표준 편차 이상의 변동은 7000년에 한 번꼴로 나타나야 한다. 그러나 실제로 이러한 변동은 3~4년마다 나타나고 있다."
로저 로웬스타인, 천재들의 실패
